Нам 17 лет!
Главная страница

Американский доллар во втором полугодии 2016 года

Николай Луданов, участник конкурса аналитиков Альпари

Если оценить общую картину на валютном рынке, то сейчас мы находимся в самом расцвете многолетнего восходящего тренда в американском долларе.

Так выглядит широкий торгово-взвешенный индекс американского доллара (TWI).

Торгово-взвешенный курс включает в себя следующие основные компоненты: EUR (18,80%), CAD (16,43%), CNH (11,35%), JPY (10,58%), MXN (10,04%), GBP (5,17%).

Глядя на график, можно предположить, что глобальный тренд роста USD с начала 2011 года уже завершился, поскольку TWI уже почти дошел до максимума 2002 года. Но это предположение ошибочно – средневзвешенный курс продолжит рост.

Анализ комплекса факторов, влияющих на американский доллар, указывает на то, что тренд укрепления продолжится в этом и следующем году.

При этом очень вероятно, что относительно EUR и JPY американский доллар уже изменил долгосрочное направление.

Причина здесь проста и она очевидна: в последние несколько лет центральные банки этих двух стран проводят крайне агрессивную стимулирующую политику и эти две валюты стали активными источниками фондирования.

Об изменении роли этих валют можно судить по их реакции на изменение аппетита к риску. Валюты фондирования растут во время продажи рискованных активов (акций).

Процентные ставки в Японии и еврозоне столь низкие, что дифференциал процентных ставок с Америкой фактически не может меняться в неблагоприятную для них сторону.

Поэтому, если относительно EUR мы еще можем увидеть новые максимумы по доллару, то относительно японской йены это крайне маловероятно, поскольку глобальный тренд в USDJPY развернулся вниз. Банк Японии исчерпал свои ресурсы воздействия на экономику и начался процесс репатриации японской валюты в страну.

Британский фунт тоже может остаться относительно доллара на текущем уровне в том случае, если Объединенное Королевство останется в составе Евросоюза. Если же Великобритания покинет ЕС, то фунт ждет очень глубокое падение.

Подавляющее большинство остальных валют должны упасть относительно USD.

Несмотря на то, что некоторые аналитики усматривают в Америке признаки рецессии, и, возможно, так оно и есть, но с точки зрения официальных макроэкономических показателей в экономике все обстоит благополучно. Во всяком случае, показатели экономики Америки заметно превосходят показатели других стран.

Данные ВВП за первый квартал разочаровали участников рынка - всего 0,8%: но даже такие темпы роста являются наилучшими среди развитых стран.

То, что Америка сохраняет высокие темпы роста при сильном долларе, - о многом говорит.

Главный фактор, который определяет курс американского доллара  – будет ли еще повышаться процентная ставка Федрезерва в этом году?

В настоящий момент рыночные ожидания выглядят вполне объективным образом.

Вчера вероятность повышения ставки 15 июня 2016 года вследствие предстоящего референдума в Великобритании оценивалась относительно низко: согласно Fedwatch составляла всего 20,6%. На заседании 27 июля вероятность резко вырастает и равна 58,5%. Отметим, что в июле нет ни прогнозов ФОМС, ни пресс-конференции. В обычных условиях изменение ставки на таких заседаниях не характерно для Федрезерва. Тем не менее, рынок видит высокую вероятность, что ставка будет повышена. Вероятность повышения ставки 21 сентября на основании Fedwatch равна 65,9%.

Ожидания по процентной ставке на 14 декабря показаны на следующем рисунке.

Как мы видим, вероятность повышения ставки в этом году оценивается фьючерсами на ставку Федрезерва в 83,6%: из них вероятность одного повышения ставки на 25 пунктов равна 39,4%, вероятность двух и более повышения ставки равна 44,2%.

Кривая ожиданий процентной ставки Федрезерва выглядит вполне адекватной, и она сейчас  в целом почти полностью соответствует ожиданиям членов Комитета по открытым рынкам.

На мой взгляд, американский доллар соответствует в неполной мере кривой ожиданий,  и это подразумевает повышение курса доллара во второй половине года.

Джанет Йеллен, выступавшая 27 мая в Гарвардском университете, заявила что повышение ставки в ближайшие месяцы оправдано. Официальные лица Федрезерва неоднократно за последние недели заявляли о том, что ставка может быть повышена и на июньском заседании ФРС. О возможных причинах их странного упорства я писал недавно.

А какова вероятность, что ожидания по ставке Федрезерва в ближайшие месяцы сменятся в сторону снижения?

Процесс повышения ставки зависит от оценки следующих основных факторов: показатели экономического развития, инфляция, занятость, различные риски.

В последние несколько лет, начиная со второго квартала, макроэкономические данные по США неизменно улучшались вплоть до конца года. Есть все основания предполагать, что такая же картина сохранится и в этом году. В первом квартале мы наблюдали снижение доллара и это должно было иметь позитивный эффект для экспорта и экономики в целом.

Прогнозы ВВП США на 2-й квартал 2016 года выглядят очень сильными. Федеральный Резервный банк Атланты прогнозирует рост в 2,5%.

При таком показателе повышение ставки в июле реально.

Продолжение темы в статье «Фед в инфляционной ловушке».

Внимание!

  • Прогнозы, представленные в обзоре, являются частным мнением автора. Комментарии к ним не являются рекомендацией к торговле или руководством по работе на финансовых рынках. Альпари не несет никакой ответственности за возможные прямые или косвенные убытки (или иные виды ущерба), которые могут возникнуть в случае использования материалов обзора.
  • В обзоре сохранены авторская пунктуация, орфография и стилистика.

Чат для трейдеров

Обсуждение новостей из мира финансовых рынков, прогнозы движения цен и вопросы нашим экспертам.

Перейти к обсуждению

Подкасты от экспертов

Альпари

в

Аналитика
Альпари

в


Добавить

Другие обзоры аналитика

Участник конкурса аналитиков

Наши аналитики

Александр Разуваев
Александр Разуваев

Директор аналитического департамента Альпари

Анна Бодрова
Анна Бодрова

Старший аналитик Альпари

Вадим Иосуб
Вадим Иосуб

Старший аналитик Альпари

Все аналитики
Наверх