Нам 17 лет!
Главная страница

Американский рынок акций на новой исторической вершине: часть 2

Николай Луданов, участник конкурса аналитиков Альпари

Продолжение первой части.

Завершая разговор об индексах волатильности, еще раз хочу отметить мое твердое убеждение, что индексы волатильности VIX,VIXV и  т.д. в какие-то моменты целенаправленно распродаются для того, чтобы воспрепятствовать падению фондовых рынков. Это очень простой и эффективный способ манипулирования рынком.

Но, как говорил Джесси Ливермор, все манипуляции действенны лишь на коротком промежутке времени и мы очень скоро увидим разворот на американском рынке акций.

Итак, распродажа риска в ближайшие дни неизбежна.

Но вот важный вопрос, что это будет: коррекция или разворот?

Попробуем разобраться и для начала зададимся другим вопросом: дорого ли стоят сейчас американские акции?

Безусловно, что по историческим меркам, исходя из финансовых показателей, отражающих деятельность компаний, цены на американские акции завышены и даже сильно завышены. В долгосрочной перспективе у них нет потенциала для роста.

Но говорить о том, дорого они стоят или дешево – выгодно их покупать или невыгодно, можно только после сравнения с другими активами.

На рисунке показаны графики главных ETF-фондов акций, корпоративных облигаций и долгосрочных казначейских облигаций.

Как мы видим, если сравнивать рост цен на акции с ростом цен на долгосрочные американские облигации, то акции даже уступают тем в росте.

Что выгоднее сейчас покупать – американские акции или американские государственные облигации? Ответ на этот вопрос неоднозначен.

Доходность 10-летних US Treasuries сейчас составляет 1,53%, а 30-летних – 2.25%. По историческим меркам это очень низкие значения.

Но если смотреть глубже, то с учетом современных реалий и продолжающегося снижения процентных ставок по всем развитым странам окажется, что вовсе и не такие низкие в США процентные ставки.

В Германии доходность 10-летних государственных облигаций ушла в отрицательную область, и даже в таких странах с большими долговыми проблемами как Испания и Италия доходность краткосрочных гособлигаций отрицательна.

В Испании доходность двухлетних гособлигаций равна -0,115%, в Италии равна -0,037%, а в США равна 0,673%.

Таким образом, рынок государственных облигаций США является вполне привлекательным по современным меркам.

Доходность 10-летних гособлигаций будет снижаться в любом случае, и даже в случае продолжения повышения ставки Федрезерва, приводя к флэтовой кривой доходности. У меня нет сомнений, что в ближайшие два года мы увидим доходность 10-летних гособлигаций ниже 1%, а 30-летних гособлигаций ниже 1,8%.

Можно подойти к оценке перспектив рынка акций с другой стороны - сравнить стоимость американских акций со стоимостью акций: германских, японских и других стран?

На рисунке представлена в процентном выражении динамика фондовых индексов основных западных стран за последние три года: S&P500 (США), Nikkei (Япония), DAX (Германия), EUROSTOXX50 (индекс 50 крупнейших европейских компаний), FTSE (Великобритания), TSX (Канада).

Как мы видим, индекс S&P500 является лидером по росту, опережая даже Nikkei, где показатели компаний серьезно улучшились после сильного падения японской йены.

S&P500 – единственный из фондовых индексов находится на вершине.

Еще интересный факт: Nikkei, DAX, EUROSTOXX50 находятся в медвежьем тренде, а FTSE только недавно из него выбрался благодаря резкому падению британского фунта.

И все это мы имеем при более высоком курсе доллара, чем три года назад, а, как известно, слабая валюта благоприятна для стоимости акций страны.

Безусловно, что сильные макроэкономические данные и непрекращающиеся байбэки поддерживают американский фондовый рынок.

Но предпосылки для ротации из американских акций в другие активы, на мой взгляд, присутствуют.

Поводом для последнего ралли в акциях стали сообщения о том, что в Японии готовится программа по прямому стимулированию центральным банком домашних хозяйств и правительства – так называемое «сбрасывание денег с вертолета» (helicopter money).

Символично, что именно  с подачи Бена Бернанке, который дважды приезжал в Японию – в апреле и в начале июля, впервые в новейшей финансовой истории подобная радикальная программа стимулирования экономики может быть запущена. Хотя пока принятие этих мер под большим вопросом.

Для запуска программы «денег с вертолета» придется менять закон о центральном банке и эти меры могут привести к гиперинфляции, если вовремя не остановиться. А правительство не умеет вовремя останавливаться, как показал опыт Веймарской республики и собственный опыт Японии 30-ых годов.

Несколько ближайших помощников Абэ уже высказались отрицательно по поводу этой меры, и, мне кажется, что 29 июля – слишком ранний срок. Детали этой программы и ее последствия должны быть тщательно просчитаны.

Если идея helicopter money найдет воплощение в Японии, то это уже будет совсем другая история, и в этом случае и 2500 пунктов по индексу S&P500 никого не должны удивлять.

Но пока, в ближайшие 10 дней мы должны определенно увидеть коррекцию на рынке акций.

Внимание!

  • Прогнозы, представленные в обзоре, являются частным мнением автора. Комментарии к ним не являются рекомендацией к торговле или руководством по работе на финансовых рынках. Альпари не несет никакой ответственности за возможные прямые или косвенные убытки (или иные виды ущерба), которые могут возникнуть в случае использования материалов обзора.
  • В обзоре сохранены авторская пунктуация, орфография и стилистика.

Чат для трейдеров

Обсуждение новостей из мира финансовых рынков, прогнозы движения цен и вопросы нашим экспертам.

Перейти к обсуждению

Подкасты от экспертов

Альпари

в

Аналитика
Альпари

в


Добавить

Другие обзоры аналитика

Участник конкурса аналитиков

Наши аналитики

Александр Разуваев
Александр Разуваев

Директор аналитического департамента Альпари

Анна Бодрова
Анна Бодрова

Старший аналитик Альпари

Вадим Иосуб
Вадим Иосуб

Старший аналитик Альпари

Все аналитики
Наверх