Нам 17 лет!
Главная страница

Что скажет Джанет Йеллен?

Юрий Вишневецкий, участник конкурса аналитиков Альпари

Вчера стартовал ежегодный симпозиум в Джексон Хоуле – традиционно важное событие, на котором будут присутствовать главы ряда крупнейших центробанков планеты, включая президента ФРС.

Что же скажет Джанетт Йеллен? Какие она даст ориентиры? В зависимости от ответа на этот вопрос игроки будут корректировать свои прогнозы, что в итоге может привести к значительным движениям.

Как показывает практика, глава ФРС – человек осторожный, стремящийся избегать чересчур конкретных формулировок, тем более если сказать нужно одно, а цифры и факты настаивают на обратном. Для того чтобы спрогнозировать позицию Йеллен, посмотрим, что изменилось с момента публикации последних прогнозов от ФРС 15 июня.

Итак, по итогам заседания Федрезерв подкорректировал прогнозы в сторону снижения. ВВП по итогам года ожидался на уровне 2%, ставка по безработице – 4.7%, инфляция 1.4% а корневое значение инфляции – 1.7%. Это медианные значения, разброс мнений был традиционно довольно широким.

Что есть сейчас? Обратимся к недавнему исследованию ФРБ Филадельфии, который ежеквартально обновляет так называемый «Обзор профессиональных прогнозистов», старейший квартальный обзор макроэкономических прогнозов в США. Исследование довольно фундаментальное и обычно довольно точно отражающее реальные ожидания рынка.

Итак, рост экономики в 3 квартале ожидается чуть выше, чем 3 месяца назад, однако годовой прогноз снижен с 1.7% до 1.5%, что также хуже и июньского прогноза ФРС. Ставка по безработице не изменилась и осталась прежней на уровне 4.8%, что также несколько хуже, чем в прогнозе ФРС.

Но в этом обзоре есть еще кое-что – прогноз по темпам роста занятости, и, как можно видеть в таблице ниже, новые прогнозы и на 2016г, и на 2017г. пересмотрены с понижением:

Что касается инфляции, то здесь прогноз пересмотрен в сторону увеличения – для 2016г. ожидается 1.6%, а корневое значение – 2.2%, что выше и июньского прогноза ФРС. Однако и по инфляции последние новости неутешительные, в июле отмечен нулевой рост розничных продаж и замедление роста потребительских цен, а последние данные с рынка жилья неоднозначные – уверенный рост первичного рынка с одновременным замедлением вторичного сигнализирует о том, что среди покупателей преобладают инвесторы (инвестиционные компании, жилищные фонды и пр.), а не граждане, что является признаком пузыря, а не роста потребительского спроса.

Итак, положительная динамика прогнозируется только по одному ключевому показателю – по инфляции, да и то с оговорками, что касается темпов роста ВВП и занятости, то прогноз от ФРБ Филадельфии пересмотрен в сторону ухудшения, а значит, что и на заседании 21 сентября вряд ли появятся основания для повышения ставки.

Таким образом, можно сделать предположение – у Йеллен не будет явных причин для ястребиных ноток, а потому ожидать сильного укрепления доллара по итогам недели не приходится.

Что касается рыночных ожиданий по такому важному критерию, как склонность к риску, то здесь ситуация следующая. Поскольку сразу три центробанка (ЕЦБ, а также Банк Англии и Банк Японии) ведут программы выкупа активов, то рынок в целом воспринимает такие действия благосклонно, а значит, спрос на рисковые активы должен поддерживаться. Остановить спрос на риск и вызвать покупку защитных активов может ФРС, если решится поднять ставку, и поэтому если рынок придет к выводу, что вероятность этого невысока, то такие валюты как AUD и NZD тут же возобновят рост.

Склонность к риску на текущий момент преобладает. Панические настроения достигли максимума 28 июня, непосредственно после объявления итогов референдума, и вот уже два месяца подряд рынок постепенно переориентируется на доходные активы, то есть первый шок от Brexit отыгран и катастрофы не случилось.

Таким образом, веер сценариев по итогам недели выглядит довольно ясно. Наиболее вероятный состоит в том, что ни Джанет Йеллен, ни кто-либо еще из руководства ФРС не объявят о решительных планах поднять ставку, а обойдутся общими формулировками в духе «понаблюдать за критериями восстановления экономики». Доллар в результате потеряет импульс к росту, а рисковые активы, напротив, рост возобновят, включая и цены на сырье.

В то же время игроки будут готовы к неожиданностям. Этому свидетельство – снижение индекса риска четвертый день подряд, что является признаком ликвидации длинных позиций по ряду активов. Вновь растет спрос на облигации, доходности по которым близки к годовым минимумам, фондовые индексы большинства стран торгуются в довольно узких диапазонах.

Попытки укрепления доллара, скорее всего, будут использованы для того, чтобы вновь войти в рынок с более удобных уровней. Фундаментальных причин для укрепления доллара США немного, и по итогам недели рынок, скорее всего, осознает это с полной ясностью.

Внимание!

  • Прогнозы, представленные в обзоре, являются частным мнением автора. Комментарии к ним не являются рекомендацией к торговле или руководством по работе на финансовых рынках. Альпари не несет никакой ответственности за возможные прямые или косвенные убытки (или иные виды ущерба), которые могут возникнуть в случае использования материалов обзора.
  • В обзоре сохранены авторская пунктуация, орфография и стилистика.

Чат для трейдеров

Обсуждение новостей из мира финансовых рынков, прогнозы движения цен и вопросы нашим экспертам.

Перейти к обсуждению

Подкасты от экспертов

Альпари

в

Аналитика
Альпари

в


Добавить

Другие обзоры аналитика

Участник конкурса аналитиков
05 декабря, 15:55 (GMT+3)
EURUSD. Обзор и прогноз: 5.12-9.12
02 декабря, 15:43 (GMT+3)
Обзор валютной пары USDCHF
01 декабря, 16:28 (GMT+3)
XAUUSD: прогноз на декабрь 2016

Наши аналитики

Александр Разуваев
Александр Разуваев

Директор аналитического департамента Альпари

Анна Бодрова
Анна Бодрова

Старший аналитик Альпари

Вадим Иосуб
Вадим Иосуб

Старший аналитик Альпари

Все аналитики
Наверх