Публикации за июль 2010 года

Авторская орфография, стилистика и пунктуация сохранены

• Читать Закрыть 1

  28.07.2010 Gazeta.Ru
  Юань не греет

  МВФ ожидает «здорового» роста китайской экономики, однако по-прежнему считает юань недооцененным, отмечается в докладе организации. Крепкая национальная валюта могла бы переориетировать экономику страны с экспорта на внутренний спрос, считают в МВФ. Резкое укрепление юаня исключено, а для развития внутреннего спроса необходимы масштабные социальные реформы, говорят эксперты

  Несмотря на заявления Народного банка Китая о повышении «гибкости» обменного курса юаня, в Международном валютном фонде (МВФ) считают китайскую валюту «существенно недооцененной», отмечается в обзоре организации.

  В середине июня регулятор решил, что с учетом приближения платежного баланса Китая к равновесию основа для значительной по масштабу ревальвации курса юаня отсутствует.

  С июля 2008 года юань с незначительными колебаниями находится у отметки 6,83 юаня за $1. За пять недель, прошедших с заявления Народного банка Китая, юань укрепился всего на 0,7%, до 6,78 юаня за $1.

  МВФ настаивает на ослаблении юаня, его поддерживают США, Германия, Франция, Великобритания. Особенно настойчивы американцы, считающие недооцененность юаня одной из причин возникновения дисбалансов в мировой экономике. Министерство финансов США давно призывает власти Китая перейти к более рыночному валютному курсу, что внесет «существенный вклад в глобальное ребалансирование.

  «С 1980-го по 1995 год курс доллара вырос с 1,5 юаня до 8,5 юаня, выше 8 юаней курс искусственно удерживался вплоть до 2006 года.

  Это позволило Китаю резко увеличить свою долю в мировой торговле, удерживать низкую заработную плату относительно внешнего мира, за счет чего и конкурирует, а также накопить около $2,5 трлн резервов», — напоминает начальник аналитического департамента Альпари Егор Сусин.

  В докладе МВФ отмечается, что укрепление юаня позволило бы китайской экономики расти в основном за счет внутреннего потребления, а не экспорта и инвестиций, однако МВФ не настаивает на быстром укреплении юаня. «Несколько директоров согласились с тем, что юань недооценен. В то же время ряд других не согласились с оценкой миссии в отношении уровня обменного курса, указав, что она базируется на прогнозах уровня профицита платежного баланса, в отношении которых нет определенности», — говорится в докладе организации.

  Согласно прогнозу МВФ, профицит торгового баланса страны сократится до 4% ВВП против 5% в 2009 году и 8% в 2008 году.

  В МВФ ожидают, что китайская экономика в этом году вырастет на 10,5% против 9,1% в прошлом году при инфляции в 3,5%.

  Сами власти Китая хотят удержать рост ВВП на уровне 8%, опасаясь перегрева экономики. Народный банк КНР признал замедление экономического роста. Так, во втором квартале ВВП страны увеличился на 10,3% в годовом выражении против 11,9% в первом квартале. Такое замедление роста является коррекцией после чрезмерного подъема и позволяет избежать перегрева экономики, что полностью соответствует политике «мягкой посадки», проводимой Народным банком КНР и госсоветом. Так, по оценкам регулятора, объемы нового кредитования в этом году не превысят установленный лимит в 7,5 трлн юаней ($1,1 трлн) в отличие от прошлогоднего рекордног показателя в 9,6 трлн юаней ($1,41 трлн). В первом полугодии объем выданных кредитов сократился на 2,74 трлн юаней ($402 млн) по сравнению январем — июнем прошлого года — до 4,63 трлн юаней ($679 млн). Для сдерживания роста кредитования власти повысили резервные требования к банкам, ввели ограничения на рынке недвижимости.

  Резкое укрепление юаня исключено: максимальная скорость, с которой Китай будет производить укрепление своей валюты, может составить 5% в год, уверены эксперты. «Уже сейчас в Китае наблюдается перепроизводство в таких отраслях, как производство стройматериалов, производство стали. Если он начнет укреплять юань, он увеличит проблемы: внутренний рынок не готов принять товары, которые сейчас производятся на экспорт», — объясняет заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Цэрих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников.

  Дополнительную угрозу для китайской экономики составляет сворачивание программ по поддержке экономики на Западе, что может снизить объемы китайского экспорта. «Программа по стимулированию экономики в США будет свернута в 2011 году, и это наряду с сокращением госрасходов в странах ЕС создает угрозу экономике Китая в ближайшие годы. Китай не создал развитой внутренней экономики, поэтому ему сложно сойти с «экспортной колеи», — говорит Верников.

  «Крепкий юань совершенно не гарантирует рост внутреннего потребления. Для этого необходимы масштабные внутренние реформы, в том числе и социальные, ведь в Китае практически не сформирована пенсионная система, что заставляет китайцев поддерживать высокий уровень сбережений», — добавляет Сусин.

  http://www.gazeta.ru/financial/2010/07/28/3402024.shtml

• Читать Закрыть 2

  26.07.2010 K2Kapital
  Альпари: Неделю российский рубль начал с укрепления к доллару

  "Новую неделю российский рубль начал с укрепления к доллару и небольшого ослабления относительно евро. Утром стоимость бивалютной корзины снижается на 1 копейку до уровня 34.31 рубля за корзину. Поддержку российской валюте оказывает позитивная динамика цен на нефть, которые удерживаются чуть ниже $80 за баррель, что безусловно позитивный фактор. Средневзвешенный курс доллара утром снижается на 5 копеек и достиг уровня 30.30 рублей за доллар. Средневзвешенный курс европейской валюты с открытия вырос, но быстро скорректировался и торгуется без изменений, на уровне 39.19 рублей за евро", - так прокомментировал K2K открытие сегодняшних валютных торгов руководитель аналитического отдела Альпари Егор Сусин.

  "Цены на нефть стабильны, негативное влияние на рынок не оказал выход данных по торговому балансу Японии, который вышел существенно хуже ожиданий, мало того были пересмотрены с понижением данные за прошлые месяцы. Ухудшение во внешней торговле Японии моет сигнализировать о том, что восстановление международной торговли притормозило. Не очень хорошо вышел сегодня и отчет по производственным ценам в Австралии, рост цен во 2 квартале оказался значительно ниже ожиданий (что сигнализирует в пользу дефляционных рисков)", - пояснил эксперт.

  "Пока ресурсные рынки особо не реагируют на подобные события, но риски ухудшения ситуации постепенно возрастают. В ближайшую неделю российский рубль традиционно будет пользоваться спросом, конец месяца требует консолидации рулей для обеспечения налоговых платежей, в целом спрос на российскую валюту должен остаться на хорошем уровне. Риски для рубля исходят со стороны нефтяного рынка, если цены на нефть так и не смогут закрепиться выше $80 за баррель, мы можем увидеть падение цен к нижней границе в район $70 за баррель. В целом, динамика рубля на неделе обещает быть стабильной", - отметил аналитик Альпари.

  http://www.k2kapital.com/quote/comments/300585/

• Читать Закрыть 3

  24.07.2010 Gazeta.Ru
  Стресс-комплимент

  Под давлением кризиса могут обанкротиться только 7 европейских банков из 91, свидетельствуют итоги стресс-тестов, проведенных по инициативе европейских финансовых регуляторов. Больше всего потенциальных банков-банкротов в Испании. Но стресс-тесты не дают реального состояния банковской системы – это в значительной степени пиар-акция для снижения напряженности на рынке.

  Прошедшими стресс-тест считаются банки, у которых в условиях ухудшения экономической ситуации показатель достаточности капитала (отношение стоимости акций и резервов к объему активов) будет не менее 6%. Проверен был 91 банк – это около 65% активов всего европейского банковского сектора. Стресс-тестам в Германии были подвергнуты 14 финансово-кредитных учреждений, в Испании 27, в Греции 6.

  С испытаниями не справились немецкий инвестиционный банк Hypo Real Estate, греческий Atebank и пять испанских банков – Banca Civica, Diada, Espiga, Unnim и Cajasur.

  Об этом в пятницу вечером сообщили инициаторы проведения стресс-тестов – Европейская комиссия (ЕК), Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Европейский комитет по банковскому регулированию (CEBS). Результаты стресс-тестов были обнародованы именно вечером в пятницу, после закрытия европейских торговых площадок, чтобы сбить негативную волну и избежать обвала на биржах. Но худшие предположения не подтвердились.

  «Результаты испытаний демонстрируют общую устойчивость банковской системы ЕС к негативным макроэкономическим и финансовым потрясениям и являются важным шагом вперед в процессе восстановления доверия к рынку», – говорится в распространенном совместном заявлении ЕК, ЕЦБ и CEBS. В документе подчеркивается, что негативные сценарии, использованные в стресс-тестах, моделируют лишь возможный вариант развития событий в жестких неблагоприятных условиях и, следовательно, имеют низкую вероятность реализации на практике.

  По мнению европейских регуляторов, банкам, провалившим тесты, следует сначала попытаться увеличить свою капитализацию за счет заимствований на рынке и только в случае острой необходимости прибегнуть к помощи правительств своих стран. Для самих властей результаты стресс-тестов не стали неожиданностью. Власти ФРГ, Испании и Греции осведомлены о состоянии не прошедших проверку банков и работают над повышением их устойчивости, утверждают регуляторы.

  В прошлом году 22 европейских банка (их названия не разглашались) тоже вполне успешно прошли стресс-тесты. Показатель достаточности капитала в среднем составил 9%. Ни у одного из банков в случае обострения проблем в экономике ЕС размер капитала не окажется ниже 6%, а это укладывается в международные стандарты отчетности.

  В мае 2009 года стресс-тестам были подвергнуты американские банки. Выяснилось, что кредитные учреждения США нуждаются в привлечении дополнительного капитала в размере $75 млрд.

  Стресс-тесты европейских банков больше напоминают пиар-акцию, чем реальное тестирование на профпригодность, полагают эксперты. «Европейские регуляторы ставят задачу успокоить рынки, а не выявить «узкие» места в банковской системе. Значимость таких тестов невысока – много шума из ничего», – говорит руководитель аналитического департамента Альпари Егор Сусин. Например, в стресс-тестах вообще не предусмотрена возможность дефолта по суверенным обязательствам, хотя такой риск существует. Та же Греция уже оформила технический дефолт, когда реструктурировала задолженность фармакологическим компаниям.

  Методология тестирования предполагает, что просчитывается устойчивость банков в условиях спада экономики на 0,2% и затрудненного доступа к привлечению денежных средств, но эта методология «не натягивается» на все банки. «Банки, работающие даже на одинаковых рынках, используют различные модели ведения бизнеса, и, соответственно, эти банки покажут разные результаты тестирования», – говорит вице-президент по работе с финансовыми институтами компании ФБК Алексей Терехов. Неудивительно, что результаты тестирования банков стали комплиментарными, отмечает эксперт.

  http://www.gazeta.ru/financial/2010/07/24/3401051.shtml

• Читать Закрыть 4

  23.07.2010 Gazeta.Ru
  Стресс-тест переживут не все

  В преддверии публикации стресс-тестов крупнейших европейских банков инвесторы разнервничались. Новость El Pais о том, что некоторые испанские банки не пройдут проверку, опустила евро до $1,2860, хотя в течение недели единая валюты пробила $1,30. Публикация тестов после закрытия европейских рынков говорит о том, что стоит ждать негатива, уверены эксперты

  Несколько испанских банков, включая те, которые вовлечены сейчас в сделки по слиянию, не прошли стресс-тесты, направленные на выявление финансового положения европейской банковской системы, пишет испанская El Pais, ссылаясь на собственные источники. Всего проверке подверглись 18 банков страны.

  В результате евро снизился на 0,2% по отношению к доллару, до 1,2860 против 1,2893 по итогам предыдущих торгов.

  Европейские фондовые индексы также открылись в минусе, однако затем изменили динамику благодаря росту индекса делового доверия в Германии до максимума за три года. К 14.15 мск германский DAX прибавил 0,45%, французский CAC — 0,34%, британский FTSE 100 теряет 0,32%.

  В пятницу вечером в Евросоюзе будут опубликованы результаты стресс-тестов 91 крупнейшего банка, на которые приходится 65% банковских активов региона. Европейский комитет банковского контроля разместит у себя на сайте итоги тестирования по каждой отдельно взятой стране ЕС. В Goldman Sachs прогнозируют, что 10 банков не пройдут тесты.

  Власти же уверены, что результаты их не разочаруют. Еще в июне министр экономики, промышленности и занятости Франции Кристин Лагард заявила, что публикация стресс-тестов снимет сомнение, недоверие и скептицизм относительно европейских банков и того, что у них на балансах.

  Германские и английские власти также выразили уверенность в том, что их банки успешно прошли стресс-тесты. По словам директора-распорядителя Международного валютного фонда (МВФ) Доминика Стросс-Кана, тесты покажут, что «банки достаточно устойчивы для противостояния шокам, возникающим от состояния кризиса».

  Однако больше всего инвесторов интересуют объемы необходимых дополнительных средств, которые могут понадобиться банкам. И здесь ожидания не такие оптимистичные.

  «Тесты были предметом серьезной критики, и многие говорили, что критерии проверок слишком мягкие», — цитирует Bloomberg аналитика CMC Джеймся Хьюса. Так, японская инвестиционно-банковская группа Nomura, которая провела собственные стресс-тесты, ожидает, что результаты могут оказаться «неутешительными»: лояльные критерии приведут к тому, что от банков потребуют привлечь лишь около половины от реально необходимых 75 млрд евро дополнительных средств. По мнение экспертов компании, в итоге окажется, что лишь 10 банкам потребуется докапитализация на 30 млрд, тогда как она реально необходима уже 16 банкам, среди которых французский Societe Generale, немецкий Deutsche Postbank, греческие National Bank of Greece и Piraeus, итальянские Banco Popolare и Intesa Sanpaolo.

  Свои сценарии предложили и другие финансовые институты.

  Общая капитализация, которая понадобится 60 банкам, включая полугосударственные, составит от 24 млрд до 83 млрд евро, подсчитали в немецком Deutsche Bank, изучив кредитные портфели кредитных институтов.

  В британском Barclays Capital сделали прогноз лишь по отдельным банкам: немецким земельным банкам и испанским сберегательным кассам (полугосударственные банки) — 34 млрд евро и 36 млрд евро соответственно, греческим банкам — 8,6 млрд евро. Самый пессимистичный сценарий у швейцарского Credit Suisse: необходимая докапитализация банков может достичь 90 млрд евро, впрочем, в сравнении с 130 млрд, которые могут быть им предоставлены, прогноз не кажется таким страшным.

  Какой будет первая реакция рынков — сказать сложно, ведь результаты будут опубликованы после закрытия европейских рынков.

  «Так обычно делают, чтобы в выходные погасить немного негативные настроение, рассказать, что все не так плохо и власти помогут слабым при необходимости. Учитывая, что время выбрано позднее, стоит ожидать скорее негатива», — говорит начальник аналитического департамента Альпари Егор Сусин. По его словам, реакция рынка может быть смешанной, возможен даже рост евро, но, «когда рынки разберутся, высоки шансы увидеть новую волну падения европейской валюты».

  http://www.gazeta.ru/financial/2010/07/23/3400754.shtml

• Читать Закрыть 5

  22.07.2010 Gazeta.Ru
  Непривычно неопределенная ситуация

  Американская экономика испытывает трудности, признал глава ФРС США Бен Бернанке. Регулятор хоть и обещает поддержать экономику, перспективы которой «неопределенны», но не готов делать это сейчас. Выступление Бернанке разочаровало инвесторов, американские фондовые индексы снизились.

  Ситуация в американской экономике «непривычно неопределенная», заявил глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке, выступая перед банковским комитетом в сенате с полугодовым отчетом о состоянии экономики страны и кредитно-денежной политике ФРС.

  Еще на прошлой неделе ФРС понизила прогнозы роста ВВП страны до 3—3,5% в 2010 году с 3,2—3,7%. Ухудшились и ожидания по безработице: в течение всего года она сохранится на уровне 9,5%, в лучшем случае — на уровне 9,2%. Ранее ФРС называли цифру 9,1%.

  «Мы по-прежнему готовы предпринять дальнейшие шаги в сфере политики (кредитно-денежной — «Газета.Ru»), необходимые для стимулирования, возвращения экономики к полной занятости и полному использованию ресурсов при стабильной и низкой инфляции», — подчеркнул Бернанке.

  Но, объявив о готовности ФРС действовать, Бернанке не обозначил, какие именно шаги и когда могут быть предприняты.

  Глава ФРС рассказал о трех сценариях по дополнительной поддержке экономики. Так, регулятор может не менять ставки рефинансирования в течение еще более длительного времени. С декабря 2008 года ставки находятся на рекордно низком уровне в 0—0,25%. Второй вариант — снизить процент по резервам банков в центробанке, третий — инвестировать поступления от погашаемых облигаций, находящихся в портфеле центробанка, в новые бумаги. «Если мы посчитаем, что восстановление экономики буксует, тогда мы рассмотрим как минимум все имеющиеся варианты. Пока мы еще не сделали полный обзор», — сказал Бернанке, добавив, что все обсуждаемые варианты имеют свои недостатки и свою цену.

  Выступление Бернанке разочаровало инвесторов, которые ожидали нового послабления денежной политики. По итогам торгов Nasdaq Composite упал на 1,58%, Dow Jones Industrial Average — на 1,07%, Standard & Poor's 500 — на 1,28%.

  «Инвесторы рассчитывали, что Бернанке даст какой-нибудь стимул. Но он сказал лишь то, что мы и так уже знаем о кредитно-денежной политике, так что мы не получили толчка для роста», — цитирует Bloomberg главного инвестиционного директора корпорации LPL Financial Берта Уайта.

  ФРС не торопится с дополнительными мерами по стимулированию, чтобы не рисковать доверием к себе, уверены эксперты. «ФРС предпримет шаги, лишь когда картина станет более ясной, когда станет понятно, по какому пути движется американская экономика», — говорит аналитик «Алор» Наталья Лесина.

  «Сейчас ФРС будет действовать значительно осторожней, потому как ее баланс уже сильно раздут, а влитые в экономику деньги просто не работают.

  Ликвидности в финансовой системе достаточно, проблем с деньгами нет, но жесткие условия кредитования ограничивают оборот этих денег, кредиты продолжают сокращаться», — объясняет начальник аналитического департамента Альпари Егор Сусин. «Проблемы не в недостатке ликвидности, а в отсутствии спроса на кредиты со стороны реального сектора экономики, что связано со слабым потребительским сектором», — соглашается замначальника аналитического отдела компании «Инвесткафе» Александра Лозовая. Так, в июле индекс потребительского доверия упал до 66,5 пункта против 76 пунктов в июне. Это минимальное значение с августа 2009 года.

  Еще фактор, который ФРС принимает во внимание, это высокий дефицит бюджета, который по итогам 2010 года составит 10,6% ВВП. Бернанке намекнул, что налоговые стимулы могли бы помочь, особенно при слабом потребительском спросе, но необходимо учитывать и реакцию рынка, если расходы бюджета выйдут из-под контроля.

  «Лучший подход, с моей точки зрения, это сохранить некоторые налоговые стимулы для поддержки экономики в краткосрочной перспективе, но не забывать при этом о налоговой политике, которая очень важна для США в среднесрочной перспективе. Я не говорю, что надо выбирать что-то одно, необходимо совместить оба подхода», — сказал Бернанке добавив, что рост госдолга приведет к новому витку кризиса.

  Однако ситуация в экономике может привести к тому, что ФРС все-таки придется запустить механизм поддержки, не исключают эксперты. «Летом новых послаблений ждать не стоит, они возможны осенью, если ситуация на рынках и в экономике значительно ухудшится», — говорит Сусин. «Поводом для этого может стать стагнация в экономике, продолжающееся ухудшение на рынке труда и рынке жилья, а также наличие дефляционного давления», — перечисляет начальник аналитического отдела NetTrader.ru Богдан Зварич. В июне потребительские цены снизились на 0,1%.

  http://www.gazeta.ru/financial/2010/07/22/3400287.shtml

• Читать Закрыть 6

  21.07.2010 Gazeta.Ru
  Из налогов вырос триллион

  Дополнительные доходы бюджета в три ближайших года составят более триллиона рублей, предполагает Минфин. Большая их часть будет получена за счет повышения налогов. При этом допдоходы будут потрачены в основном на выполнение повышенных социальных обязательств, а не на стимулирование экономического роста, единодушно утверждают эксперты.

  «По разным оценкам, в зависимости от тех решений, которые будут приниматься, дополнительные доходы федерального бюджета в 2011 году составят 200 млрд рублей, в 2012 году — 370 млрд рублей и в 2013 году — 500 млрд рублей», — сообщил в среду глава департамента налоговой и таможенной политики Минфина Илья Трунин.

  При этом доля предполагаемых неналоговых поступлений в этом прогнозе невелика — всего 60 млрд рублей ежегодно, все остальное — за счет увеличения налоговой нагрузки.

  В частности, по словам чиновника, реализация мер, связанных с повышением налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), на газ приведет к увеличению доходов бюджета на 51 млрд руб. в 2011 году, на 64 млрд руб. в 2012 году и на 69 млрд руб. в 2013 году. «Ставка НДПИ может быть увеличена с 2011 года на 61% со ставки, которая действует сейчас, а затем ежегодно индексироваться в соответствии с темпами прогнозируемой инфляции», — пояснил Трунин. Действующая ставка (419 рублей за тонну) не пересматривалась в течение семи лет, напомнил чиновник.

  Кроме того, с 2013 года может быть установлена единая ставка экспортных пошлин для светлых и темных нефтепродуктов. Сейчас пошлина на светлые нефтепродукты выше, чем на темные ($179,9 за тонну и $96,9 за тонну соответственно).

  «Мы в ближайшую трехлетку должны изменить подход к экспортным пошлинам на нефтепродукты, речь идет об установлении единой ставки пошлины на нефтепродукты без деления на светлые и темные. Мы предлагаем постепенно стремиться к этому результату и установить единую ставку на светлые и темные нефтепродукты на уровне 60% от ставки пошлины на нефть с 1 января 2013 года», — сообщил Трунин.

  Курильщиков тоже привлекут к масштабному пополнению бюджета. Индексация акциза на табачные изделия должна увеличить доходную часть бюджета на 20 млрд руб. в 2011 году, на 35 млрд руб. в 2012 году и на 50 млрд руб. в 2013 году.

  В бюджетном послании президент Дмитрий Медведев призывал увеличивать ресурсы бюджетной системы в первую очередь за счет более грамотного налогового администрирования и точечного повышения налогов на табак и алкоголь, но «осторожно подходить» к увеличению налогообложения, когда речь заходит о людях и бизнесе.

  «Мы будем предлагать правительству и президенту, который будет принимать окончательное решение, повысить ставки акцизов на автомобильный бензин, дизельное топливо, моторные масла и авиамоторный бензин на 1 рубль в расчете на 1 литр подакцизных товаров в течение 2011, 2012, 2013 годов», — сказал Трунин. В случае одобрения предложений Минфина, касающихся автовладельцев, допдоходы бюджета превысят 80 млрд руб. в 2011 году, 105 млрд руб. в 2012 году и 108 млрд руб. в 2013 году.

  Это обернется «достаточно серьезной» нагрузкой на автовладельцев, признал Трунин. Но напомнил, что повышенный акциз будет компенсирован путем снижения ставки транспортного налога. По крайней мере, Минфин за предложение сократить вдвое ставки транспортного налога и «предоставить возможность субъектам РФ принимать решения об отмене налога на легковые автомобили мощностью до 150 лошадиных сил».

  Рассматривается и вопрос отмены транспортного налога для грузовых автомобилей, но владельцев грузовиков могут обязать платить сборы за проезд по дорогам федерального значения.

  Предложения властей о переформатировании «бензиновых» налогов вызвали горячую дискуссию в обществе. В ряде регионов прошли акции протеста. Совет федерации в конце прошлого года отклонил принятые Госдумой поправки в Налоговый кодекс, предусматривающие повышение ставки акцизов и удвоение транспортного налога. Судя по всему, власти поддержат предложение, впервые озвученное в мае этого года вице-премьером Сергеем Ивановым, об отмене транспортного налога. По его словам, расходы автовладельцев на содержание автомобиля будут определяться «в первую очередь количеством потребляемого топлива», то есть, будут зависеть от размера акцизов на топливо.

  В заключение Трунин отметил, что говорить о более точных расчетах по допдоходам бюджета рано, так как решение по акцизам и транспортному налогу будут приниматься позднее, «на самом высоком уровне».

  Эксперты знают, на какие цели пойдут дополнительные доходы: исключительно на социальные нужды. И, чтобы понять структуру распределения будущих доходов, достаточно посмотреть, как тратятся допдоходы этого года. Львиная доля пойдет на покрытие дефицита бюджета Пенсионного фонда — 150 млрд руб. — и на другие социальные обязательства, а это почти 85% всех допдоходов 2010 года, подсчитал главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин.

  Что касается 2011 года, то вопрос, куда потратить «лишние» деньги, не актуален, полагает Осин. Все, что остается Минфину, — это финансирование взятых властями соцобязательств. Причем в строго рассчитанных рамках. Минфин сможет потратить дополнительно не более 295 млрд руб. «Это, по сути, и есть лимит на увеличение госрасходов, при превышении которого бюджетный дефицит России 2011 года не превысит плановые 4%», — говорит Осин. Если же принять все расходы в соответствии с имеющимися заявками от министерств и госкорпораций, то дефицит бюджета может легко удвоиться.

  У Минфина есть все шансы побороться с лоббистами от бизнеса за повышение доходов за счет увеличения налоговой нагрузки, поскольку ситуация сейчас такова, что в мире «формируется тренд на сокращение дефицитов бюджетов, и наши власти тоже восприняли эту тенденцию», согласен руководитель аналитического департамента Альпари Егор Сусин.

  «Чем сильнее будут проблемы у государства с финансированием запланированных расходов, тем больше у Минфина шансов на принятие решений по увеличению ставок акцизов и НДПИ. Пока позиции «Газпрома» выглядят достаточно сильными, а потребности Минфина вполне покрываются возросшими доходами, и как минимум это позволяет отложить принятие решений Минфином», — уверен Сусин.

  «Правильнее было бы потратить допдоходы на инвестирование и тратить как можно больше, однако в условиях незавершенной пенсионной реформы ситуация, наверное, безвыходная и большая часть денег пойдет на погашение дефицита ПФР», — говорит руководитель практики госконсалтинга ООО «Бизнес решения» Алексей Калинин.

  Власти активно ищут источники дополнительных доходов не только потому, что имеется дефицит бюджета на 2011 год (3,4% ВВП, или 1,7 трлн руб), а еще и потому, что в 2011 году состоятся парламентские, а в 2012 году президентские выборы. «Та же тема акцизов на бензин — чисто политическая тема. Размер ставки транспортного налога останется на усмотрение регионов, именно региональным властям придется держать ответ перед электоратом. Но акцизы на бензин поднимут. А в итоге вырастут и транспортный налог, и акцизы. Это же по-нашему!» — говорит руководитель департамента стратегического анализа компании ФБК Игорь Николаев.

  http://www.gazeta.ru/financial/2010/07/21/3399983.shtml

• Читать Закрыть 7

  19.07.2010 K2Kapital
  Альпари: Российская валюта начала неделю со снижения

  "Российская валюта начала неделю со снижения, виной тому ухудшение настроений на финансовых рынках в целом и ожидание замедления темпов роста мировой экономики, что сказывается и на ожиданиях по поводу динамики ресурсных рынков. Прошедшую неделю американские рынки закрыли очень пессимистично, настроения потребителей в США резко рухнули на фоне завершения программы поддержки безработных, которую законодатели не стали продлевать. В итоге пособия могут потерять до 2 млн. американцев, что скажется на потребительской активности", - прокомментировал ситуацию на российском денежном рынке руководитель аналитического отдела Альпари Егор Сусин.

  Эксперт пояснил, что "китайская экономика начинает замедляться, европейские экономики готовятся к серьёзной экономии. Ситуация в целом достаточно нестабильна, цены на нефть могут снизиться, что будет негативным для российской валюты, хотя пока цены выше $70 за баррель негативный эффект приходит скорее со стороны спекулятивных рынков и сокращения вложений в рисковые активы. Понедельник российская валюта начала с медленного, но уверенного снижения, стоимость бивалютной корзины выросла на 11 копеек до уровня 34.60 рубля за корзину. Средневзвешенный курс доллара расчетами «завтра»на ММВБ растет на 14 копеек и достиг уровня 30.56 рублей за доллар. Американская валюта корректируется после резкого снижения на внешних рынках".

  "Средневзвешенный курс евро растет на 7 копеек и достиг уровня 39.48 рублей за евро. В целом настроения на рынках скорее негативные, приходит понимание, что многие экономики зависят исключительно от наличия государственного стимулирования экономик. В этих условиях отношение к рисковым вложениям будет более осторожным, не исключен отток капиталов с российского рынка. Сегодня новостной поток достаточно пассивный все более-менее интересное будет уже в середине недели. К закрытию дня рубль может потерять относительно евро, но останется достаточно стабильным относительно доллара", - рассказал аналитик.

  http://www.k2kapital.com/quote/comments/293890/

• Читать Закрыть 8

  15.07.2010 Gazeta.Ru
  Goldman Sachs покупает индульгенцию

  Goldman Sachs хочет заключить с регулятором SEC всеобъемлющее мировое соглашение, чтобы прекратить обвинения в мошенничестве с рискованными бумагами. Штраф для банка может составить $1 млрд, но банк может согласиться на него, лишь бы не допустить череды новых исков.

  Goldman Sachs и комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ведут переговоры о возможном урегулировании всех претензий к банку в одном всеобъемлющем соглашении, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на людей, знакомых с ситуацией. Goldman Sachs может согласиться на выплату штрафа в $1 млрд, предполагают эксперты.

  Идею такого соглашения выдвинул сам Goldman Sachs, который очень хочет как можно быстрее покончить с дурной славой, окружающей банк с апреля этого года, когда SEC начала против него расследование и подала иск в нью-йоркский суд. Согласно данным регулятора, банк предоставлял своим клиентам ложную или неполную информацию об использовании CDO (облигации, обеспеченные долговыми обязательствами), которые в итоге были привязаны к облигациям subprime (повышенного риска). Основной объем обвинений связан как раз с таким производным инструментом, под названием Abacus 2007-AC1, который был структурирован банком и продан нескольким инвесторам, в частности немецкому IKB Deutsche Industriebank и нидерландскому ABN Amro.

  Через восемь месяцев после продажи Abacus инвесторам продукт обесценился: 99% бумаг, входивших в ипотечный пул, был понижен рейтинг. В результате инвесторы потеряли более $1 млрд.

  Банк все обвинения SEC отрицал, называя их «абсолютно не обоснованными законами или фактами», и подчеркивал, что сам понес потери в ходе этой сделки – более $90 млн. Однако в конце апреля, когда руководство Goldman Sachs в течение десяти часов отчитывалось в сенате, американские законодатели привели в доказательство переписку сотрудников банка, где обеспеченные subprime бумаги признавались банкирами «дерьмовыми» и «бросовыми». Распространение «токсичных» облигаций и стало одной из причин кризиса, уверены сенаторы. Тем не менее, по словам главы Goldman Sachs, банк не мог знать, что случится с американским рынком жилья: подобными спекуляциями занимались все инвестбанки, пока не грянул кризис.

  С начала мая стороны пытались заключить мировое соглашение, но безрезультатно. Сейчас спешка Goldman Sachs вызвана опасениями банка получить новые иски. Дело в том, что соглашение, по которому ведутся переговоры, касаются именно Abacus, но подкомитет сената недавно расширил обвинения, предъявленные банку: якобы он совершал мошеннические сделки и с другими сложными финансовыми инструментами, привязанными к высокорисковым ипотечным облигациям, на сумму в несколько миллиардов долларов.

  Именно поэтому банкиры пытаются сделать как можно более широкое соглашение, которое бы положило конец всем обвинениям.

  Переговоры с SEC только начались. Неизвестно, как прореагировал регулятор на предложение Goldman Sachs, однако похоже, что SEC не согласится на такое всеобъемлющее соглашение до тех пор, пока не будет уверен, что условия сделки не вызовут нареканий у законодателей и федерального судьи, который должен будет ее одобрить, пишет The Wall Street Journal.

  Соглашение с SEC может навредить и отношениям Goldman Sachs с клиентами, полагают некоторые эксперты. А это означает, что череда новых исков против банка неизбежна. Глупо, разбираясь с одним делом, надеяться решить все свои остальные проблемы, приводит The Wall Street Journal мнение американских юристов.

  Заключение такого соглашения снимет все вопросы непосредственно со стороны SEC, но это не гарантирует отсутствие исков со стороны третьих лиц, соглашается с ним руководитель аналитического департамента Альпари Егор Сусин. «Это попытка банка купить себе полную индульгенцию у регулирующих органов за «грехи». Вопрос в том, собирается ли Goldman Sachs сначала «исповедоваться» как положено или рассчитывает просто решить вопрос деньгами. Думаю, клиентам бы хотелось увидеть все же исповедь, иначе без судов не обойтись: ведь если Goldman Sachs «делает богоугодное дело» (по словам его главы Ллойда Блэнкфейна), то и вести себя нужно соответственно – сначала покаяние, потом индульгенция».

  http://www.gazeta.ru/financial/2010/07/15/3398241.shtml

• Читать Закрыть 9

  13.07.2010 Коммерсант
  Российский форекс: мифы и реальность. Взгляд из Лондона. Часть 3

  Начало смотрите в №109 от 22 июня и №114 от 29 июня.

  Автор — Ведихин Андрей Викторович, CEO и соучредитель компании Alpari (UK) Limited. Родился 25 сентября 1975 года. В 1997 году окончил с красным дипломом экономический факультет Казанского государственного университета. Учился в аспирантуре. Кандидат экономических наук. Тема диссертации — «Государственный долг как фактор макроэкономического развития».

  Опыт работы на российских финансовых рынках — с 1995 г., на рынке FOREX — с 1998 г. В настоящее время постоянно проживает в Лондоне. Занимается разработкой стратегии развития Alpari (UK) Limited. Имеет сертификат Financial Services Authority (FSA): Unit 1 и Unit 3. Автор книги «FOREX от первого лица» и множества научных публикаций.

  Женат. Двое детей (дочь и сын). Хобби: программирование, английский язык, дегустация сыров. Несколько лет назад создал блог «Интернет-трейдинг на форекс для начинающих».

  В компании Альпари работает с момента основания — с 1998 года.

  За кулисами у западного форекс-дилера/брокера

  Для того чтобы получить прямой доступ к банковской ликвидности, западные компании заключают соглашение с одним или несколькими прайм-брокерами (Prime Broker) и с десятком топовых мировых банков (Execution Banks).

  Например, компания, в которой работаю я, заключила договоры с прайм-брокером – ведущим мировым банком и подключила более 10 провайдеров ликвидности: UBS, Citigroup, Bank of America, Barclays Capital, Goldman Sachs, Deutsche Bank, Morgan Stanley, Lava, Currenex, Hotspot FX и др.

  Основное предназначение прайм-брокера заключается в том, что форексная компания депонирует у него несколько десятков миллионов долларов (минимальный депозит для такого рода услуг) и получает возможность торговать с любым количеством топовых банков. При этом он выступает финансовым гарантом по этим сделкам перед Еxecution banks. Рассмотрим пример, как это происходит на практике.

  Форексная компания получает котировки от ведущих мировых банков в режиме реального времени по FIX-протоколу (общепринятый в финансовой отрасли протокол обмена сообщениями). Далее она передает котировки без изменения своим клиентам или же создает свой поток на базе банковских (например, показывает средневзвешенную цену на 5 миллионов евро/доллар). Когда клиент хочет совершить сделку, его ордер вначале поступает на сервер компании. Если он должен быть захеджирован на внешнем контрагенте, то сервер выбирает банк с наилучшей ценой по данному инструменту и посылает туда ордер по FIX-протоколу. Данный финансовый институт подтверждает сделку, после чего банк и форексная компания посылают отчет о ней (give up) прайм-брокеру, который убеждается, что информация совпадает, и создает позицию на торговом счете форексной компании.

  В результате имплементации бизнес-модели «прайм-брокередж» выигрывают все три стороны: execution bank, prime broker и форексная компания.

  Execution bank получает новый бизнес и не несет никаких финансовых рисков, так как гарантом по сделкам форексной компании выступает прайм-брокер. А последний взимает за «хлопоты» комиссии, к тому же получает депозит в несколько десятков миллионов долларов. Кредитный риск для него минимален, так как:

  • 1) форексная компания обладает «приличной» лицензией (FSA или NFA) и регулятор тщательно следит, чтобы у нее всегда было достаточно собственных средств для ведения бизнеса;
  • 2) прайм-брокер сам провел тщательное изучение бизнес-процессов форексной компании и убедился в том, что риски мониторятся и управляются настолько эффективно, что кредитный комитет банка дал «добро» на подписание договора;
  • 3) депозит в несколько десятков миллионов долларов служит залогом того, что все финансовые обязательства будут погашены в срок.

  Форексная компания также выигрывает от подобной бизнес-модели, так как получает возможность подключить несколько десятков провайдеров ликвидности, разместив гарантийный депозит только у прайм-брокера. Евро, купленные у Дойчебанка, и евро, проданные у UBS, будут неттинговаться, то есть взаимно компенсироваться по обязательствам и активам. Такая операция позволяет достичь экономии на транзакционных издержках и маржинальном обеспечении. Это позволяет в момент совершения сделки всегда выбирать банк с наилучшей ценой.

  Открыть счет у прайм-брокера оффшорной компании с банановых островов не получится, так как существуют обязательные условия – лицензирование в приличной юрисдикции, несколько десятков миллионов долларов США в качестве собственных (а не клиентских) средств и полная прозрачность бизнеса (начиная с процессов и заканчивая учредителями). Еще одно условие – минимальные месячные обороты с банками не менее 10 млрд долларов США в месяц. Меньшие обороты не покрывают издержек на обслуживание счета и невыгодны финансовому институту.

  О том, можно ли маленькие сделки хеджировать на крупнейших мировых банках, и многом другом я расскажу в следующей статье цикла.

  http://www.kommersant.ru/doc.aspx?fromsearch=233f20b8-a430-4112-bd2c-d8f25e896866&docsid=1412578

• Читать Закрыть 10

  12.07.2010 k2kapital.com

  Альпари: Рубль растет к евро и снижается к доллару

  "Новую неделю российский валютный рынок начал с роста рубля к европейской валюте, но небольшого падения относительно доллара. Ситуация на внешних рынках начинает меняться, европейская валюта достигла основных целей коррекции в район 1.27, после чего начала постепенно снижаться. Пока евро удерживается ниже 1.27 риски возобновления нисходящего тренда по евро остаются высокими. Со снижения неделю начинают и цену на нефть, которые утром в понедельник откатились ниже $75 за баррель по марке Brent. Это негативно сказывается на курсе рубля относительно американского доллара. Утром стоимость бивалютной корзины снижается на 7 копеек и составила 34.47 рублей", - так прокомментировал K2K открытие сегодняшних валютных торгов руководитель аналитического отдела Альпари Егор Сусин.

  "Падение обусловлено резким снижением европейской валюты, средневзвешенный курс евро на ММВБ теряет 21 копейку и опустился до уровня 38.87 рублей за евро. Иную динамику показывает доллар, средневзвешенный курс американской валюты на ММВБ растет на 7 копеек и составляет 30.88 рублей за доллар. В понедельник есть вероятность продолжения данной динамики валют, при этом не стоит исключать более активного падения рубля относительно доллара, особенно если цены на нефть марки Brent уйдут ниже $74 за баррель, давление на российскую валюту может оказать и некоторый пессимизм на фондовых рынках, который может усилиться в случае выхода негативных экономических отчетов. Технически европейская валюта отработала коррекцию относительно доллара и может сформировать новую волну падения, это будет негативно сказываться и на курсе рубля. В целом стоит воздержаться от длинных позиций по евро", - пояснил аналитик.

  http://www.k2kapital.com/quote/comments/286994/

  Альпари: рубль укрепился на росте нефтяных котировок

  "К закрытию торгов на ММВБ рубль упрочил свои позиции на фоне восстанавливающихся цен на нефть. Цены нефти марки Brent восстановились выше $75 за баррель, к 17:00 мск., что оказало позитивное влияние на российский фондовый и валютный рынки. Начинали день цены на нефть падением. С приходом американцев ситуация может несколько измениться, есть риск того, что цены на нефть возобновят снижение. На российский валютный рынок это уже не окажет влияния. Стоимость бивалютной корзины по итогам торгов на ММВБ в понедельник снизилась на 17 копеек до уровня 34,36 рублей. Серьёзные потери понесла европейская валюта, которая снижалась против доллара на внешнем рынке и закрепилась ниже 1,26 доллара за евро. Европейская валюта формирует сигналы на возобновление нисходящей тенденции после того, как не удалось преодолеть сопротивления в районе 1,27. В этой ситуации есть все шансы на укрепление рубля против евро. Средневзвешенный курс европейской валюты расчетами «завтра» на ММВБ снизился по итогам понедельника на 27 копеек до уровня 38,80 рублей за евро. Доллар начинал день с укрепления относительно рубля, но к закрытию торгов на ММВД российская валюта отыграла часть потерь на волне восстановления ресурсных рынков. Средневзвешенный курс доллара расчетами «завтра» на ММВБ вырос по итогам понедельника на 5 копеек до уровня 30,86 рублей за доллар. В целом ситуация с рублем остается стабильной пока диапазон колебаний цен на нефть ограничивается $70-$80 за баррель" - так прокомментировал к2к итоги сегодняшних валютных торгов руководитель аналитического отдела Альпари Егор Сусин.

  http://www.k2kapital.com/quote/comments/287404/

  Альпари: евро снижается на 25 коп

  "К обеду падение европейской валюты на внешнем рынке немного ускорилось, но изменения были не очень существенны, цены на нефть смогли немного восстановить потери, улучшились тенденции и на мировых фондовых рынках, европейские индексы вышли в небольшой полюс, хотя существенных изменений нет, активность достаточно низкая. На этом фоне российский рубль ещё немного отыграл у европейской валюты, что способствовало дальнейшему снижению стоимости бивалютной корзины, которая теряет относительно пятницы 12 копеек и достигла уровня 34,42 рубля. Падение европейской валюты к обеду ещё немного ускорилось, средневзвешенный курс евро на ММВБ снижается относительно пятницы на 25 копеек и достиг уровня 38,82 рубля за евро. Хотя в последний час курс евро начал немного восстанавливаться, пока общие перспективы европейской валюты остаются скорее негативными, техническая коррекция евро к доллару близка к своему завершению. Американский доллар сохраняет завоеванные позиции и растет на 6 копеек, удерживаясь на уровне 30,87 рублей за доллар. Каких-то серьёзных драйверов сегодня у рынка нет. Новостной фон достаточно скудный, давление на евро будет сохраняться, но сильных колебаний похоже пока ждать не стоит. Уже после закрытия торгов на ММВБ состоится выступление главы ФРС Б.Бернанке, которое сможет внести некоторые коррективы в поведение рынков, но на рубле это скажется уже во вторник", - так прокомментировал ход сегодняшних валютных торгов руководитель аналитического отдела Альпари Егор Сусин.

  http://www.k2kapital.com/quote/comments/287285/

• Читать Закрыть 11

  08.07.2010 Gazeta.Ru
  Пенсионный возраст греков пугает туристов

  Грецию парализовала новая забастовка: закрыты аэропорты, не работает общественный транспорт и телевидение. Греки протестуют против пенсионной реформы, одобренной парламентом страны. Отменить жесткие меры выступающим все равно не удастся, а вот экономике Греции забастовки могут стоить 3—4% ВВП, предупреждают эксперты.

  Греческие профсоюзы проводят в четверг очередную 24-часовую забастовку, направленную против страховой пенсионной реформы. В забастовке участвуют госслужащие, работники местного самоуправления, страховых касс и налоговых инспекций, врачи, персонал больниц, таможенники, служащие банков. По сообщению РИА «Новости», на 24 часа прекращают новостное вещание средства массовой информации. Не работает весь общественный транспорт в Афинах — метро, автобусы, троллейбусы, трамваи. Пассажирский порт Пирей заблокирован на сутки в связи с тем, что в акциях протеста принимают участие работники морского транспорта. Бастуют также работники железных дорог.

  Будет нарушено авиационное сообщение — с 10 до 14 часов (с 11.00 до 15.00 мск) греческие аэропорты не будут принимать и отправлять рейсы. В связи с этим крупнейшая частная авиакомпания Aegean отменила 6 рейсов и изменила время отправления еще 22 рейсов. Другая греческая авиакомпания, Olympic Air, отменила 28 рейсов и изменила время отправления 23 рейсов.

  Рейс «Аэрофлота» Москва — Афины — Москва будет осуществлен с опозданием в несколько часов и приземлится в Афинах в 14.30 по местному времени (15.30 мск), а покинет греческую столицу часом позже.

  В центре Афин и других крупных городов запланированы массовые шествия.

  Это уже пятая подобная забастовка, организованная Всеобщей конфедерацией труда Греции и профсоюзом работников госсектора. Нынешние протесты приурочены к одобрению парламентом страны по законопроекту о страховой пенсионной реформе. Она предусматривает, в частности, повышение пенсионного возраста с 60 до 65 лет, слияние всех 13 пенсионных фондов в 3 фонда, а также сокращение выплат за выслугу лет в среднем на 7%. Законопроект, подготовленный правительством, также предусматривает повышение стажа, необходимого для получения полной пенсии, с 35 до 40 лет. Снизятся пенсии тех, кто не отработал полный стаж. Кроме того, 13-я и 14-я премиальные пенсии, которые ранее выплачивали всем греческим пенсионерам, будут отменены, а индексация выплат будет заморожена до 2013 года. В области трудового законодательства будет облегчен процесс увольнения служащих. Молодым работникам, которые только вступают на рынок труда, разрешат платить заработную плату менее 600 евро, что примерно на 100 евро ниже, чем в настоящее время. Повышение пенсионного возраста и резкое сокращение дефицита бюджета предусматривает пакет помощи Греции от МВФ и Евросоюза.

  Поэтому, по словам экспертов, никакие забастовки не помогут: ввод мер неизбежен, иначе Греция может оказаться в финансовой изоляции.

  «Если греки не выполнят поставленные перед ними условия, у них останется только один путь — дефолт и возможное исключение из еврозоны, потому как частный сектор им в долг не даст. А тогда придется экономить ещё более жестко, у правительства просто не будет средств», — говорит руководитель аналитического отдела Альпари Егор Сусин.

  Зато забастовки ухудшат и без того сложную ситуацию в экономике. Туристический сектор Греции формирует пятую часть ВВП страны — забастовки, конечно, ударят по отрасли и принесут потери до 2—3% от ВВП.

  Точно оценить убытки будет можно только после окончания туристического сезона, а начался он с падения объемов бронирования на 10%, по данным главы объединения гостиниц Греции Йоргоса Цакириса. Кроме того, греки вынуждены снизить цены на отдых, что также сократит доходы греческой туристической отрасли. Конечно, правительство Греции заявляет, что оно возьмет на себя затраты на проживание туристов, которые задержатся в Греции из-за забастовок, но часть туристов все равно предпочитают воздержаться от отдыха в Греции. «Помимо этого потери экономика понесет и от резкого падения стоимости морских грузоперевозок, об ухудшении ситуации здесь сигнализирует резкое снижение индекса Baltic Dry (индекс стоимости фрахта), который рухнул вдвое за последний месяц на фоне ухудшения экономической ситуации.

  «Общие потери экономики страны от забастовок можно оценить в 3—4% от ВВП», — подсчитывает Сусин.

  Официальные власти Греции ожидают общего падения ВВП на 4% в текущем году. Греческие проблемы требуют достаточно жестких решений, даже текущие меры экономии не позволят Греции избежать необходимости реструктуризации госдолга, потому как через несколько лет госдолг составит 140—150% от ВВП, а обслуживать такой долг греческое правительство не сможет, прогнозирует Сусин.

• Читать Закрыть 12

  07.07.2010 РБК (Москва)
  ЕВРОПА ГОНИТ ВОЛНУ

  Второй удар финансового кризиса на европейских рынках - свершившийся факт. Как это отразится на реальной экономике - европейской и мировой?

  Призрак бродит по Европе, и это призрак нового мирового экономического катаклизма. Его видели в Греции, в Венгрии, все чаще его замечают на фондовых площадках... Попытки как-то решить долговые и бюджетные проблемы периферийных стран еврозоны оказываются напрасными: не помогают ни почти триллион долларов помощи от ЕС, ни скупка облигаций стран PIGS и иже с ними со стороны ЕЦБ. Рынок, как коллективный Станиславский, говорит в ответ на все потуги еврочиновников: «Не верю!» Какой силы будет второй удар кризиса?

  Переоценка

  Эпицентр нового экономического цунами на этот раз находится в Европе. «Нет консолидированной позиции, нет единых механизмов контроля госдолга, нет единой фискальной системы, нет гибкой экономической, финансовой и монетарной политики», - перечисляет слабые места еврозоны начальник аналитического отдела Alpari Егор Сусин. Происходящее с Грецией - это логическое продолжение кризиса, считает эксперт, свидетельство того, что качество госдолга упало, а доверие к нему иссякло.

  Много проблем в банковской системе. Европейские банки переполнены «плохими» ипотечными кредитами, взятыми еще в начале 2000-х. Рейтинговое агентство Fitch в июне снизило на одну ступень рейтинг некоторых крупных испанских банков - например, шестого по размеру в стране - Sabadell, а также Banco de Valencia. До мелких сберегательных касс - так называемых cajas, рассредоточенных по всей Испании, Fitch не добралось, но трудностей там еще больше. «Испанское правительство пытается решить проблемы cajas, либо инициируя спешные поглощения слабых игроков сильными, либо принимая долги на себя, как в случае с CajaSur, - отмечает главный экономист Nomura по Европе Питер Вестэвэй. - Однако масштаб проблем может оказаться слишком велик».

  Согласно оценке ЕЦБ, европейским банкам в 2010 и 2011-м придется списать 195 млрд евро. Основными источниками убытков станут помимо «плохих» кредитов потери по целому ряду финансовых инструментов, например по деривативам на акции и облигации. И возможно, этой суммой убытки не ограничатся. Агентство S&P отмечает, что в ближайшие два-три года цены на испанскую недвижимость могут упасть еще на 30%. Что только увеличит гнет невозврата на банки.

  Переоценке подвергаются и другие активы: распродажа идет на фондовом, сырьевом и валютном рынках. На финансовых биржах вторая волна кризиса - свершившийся факт. Большинство европейских рынков, по сути, уже находятся в «медвежьей» зоне: падение либо приблизилось вплотную, либо превысило 20%. Любая негативная новость становится сигналом к обвалу рынков. А таковые приходят постоянно: то о критическом преддефолтном положении Венгрии, то об угрозах агентства Fitch понизить страновой кредитный рейтинг Великобритании, если та не поторопится с мерами по сокращению дефицита бюджета. Катится вниз и евро: уже сейчас европейская валюта достигла минимумов 2005 года, ну а темпы падения стали самыми высокими со времени ее появления. Паритет доллара и евро для многих аналитиков - лишь вопрос времени. Испуг инвесторов можно понять: фундаментальная слабость европейских финансов сегодня очевидна как никогда.

  Ближе к людям

  Когда инвесторы голосуют ногами, единственный способ смягчить долговые проблемы - сократить бюджетные расходы. Этот путь уже выбрали Греция, Ирландия, Португалия, Испания, Италия и Великобритания. Однако такая мера неизбежно будет угнетать и без того слабый потребительский спрос: на урезанные социальные пособия, зарплаты и пенсии купишь меньше товаров. В свою очередь, это приведет к снижению темпов роста ВВП в Евросоюзе, а в отдельных странах ЕС - к возобновлению или продолжению рецессии. Действительно, опубликованные в июне данные по розничным продажам в ЕС за апрель 2010 года крайне разочаровали. За месяц продажи снизились на 1,2%, а за год - на 1,6%. Самый большой спад произошел в Португалии, там продажи за месяц сократились на 8,7%, в Дании - на 8,6%, в Словакии - на 3,6%, в Испании - на 2,1%.

  Прогнозы по росту ВВП в Европе большинством аналитиков уже пересматриваются в сторону снижения - вот и первое свидетельство влияния долгового кризиса на реальную экономику. Так, национальное статистическое агентство Испании в конце мая снизило свой прогноз ВВП, ожидая в 2010 году падения на 0,3%. Независимые аналитики говорят о падении в 1-2%. А ведь Испания с ВВП в 1,3 трлн долларов - восьмая экономика мира. В Греции, по прогнозам Barclays, вероятен вариант и похуже: с 2010 года по 2012-й совокупное падение ВВП может достичь ошеломляющих 12%. Соскочить в рецессию рискуют даже локомотивы европейской экономики: рост ВВП в первом квартале 2010 года (по отношению к аналогичному периоду прошлого года) был во Франции и Германии, что называется, на грани - 0,2 и 0,1% соответственно. «Очевидно, что глобальный рост прошел свой пик, - рассуждает аналитик Royal Bank of Scotland Боб Джанджуа. - Основной темой в последующие полгода будет дефляция и новая рецессия в Европе. Стратегически это «бычий» фактор для американского доллара и казначейских обязательств США. Но также это «медвежий» фактор для всех рискованных активов: индекс S&P 500 может опуститься до 800 пунктов в течение трех-шести месяцев». Что касается доходности казначейских бумаг, то она действительно резко падает последние недели и, по прогнозам г-на Джанджуа, может опуститься до 2% годовых. Объяснение простое: инвесторы бегут из рискованных активов (в которые превратились и европейские бумаги, и валюта) в традиционное убежище - казначейские бумаги США. Пока еще различные стрессовые показатели, такие, например, как ставка межбанковского кредитования Libor или «индекс страха» VIX, отражающий волатильность финансовых рынков, существенно ниже уровней кризисной осени 2008 года, однако их нынешний взлет - максимальный с момента успокоения рынков в начале 2009-го.

  Экономическая пандемия

  Из Европы кризис может распространиться и на остальной мир, который еще толком не оправился от предыдущего обострения. Проблемы ЕС повлияют на Китай: экспортеры из Поднебесной уже готовятся к тяжелым потерям от ревальвации юаня к евро (из-за роста доллара, к которому привязан юань). Привязка юаня к доллару обходится китайцам дорого: только за счет роста американской валюты весной 2010 года курс юаня вырос на 7% относительно валют его торговых партнеров, крупнейший из которых именно ЕС. Учитывая достаточно низкую маржу промышленности КНР, это огромная проблема. «Через несколько месяцев Китай почувствует на себе снижение европейского спроса, - отмечает профессор экономики Пекинского университета Майкл Петтис. - Во-первых, из-за резкого падения евро к юаню, во-вторых, из-за угнетения потребительского спроса в связи с сокращениями госрасходов. Европейский кризис неизбежно приведет к болезненной ребалансировке мировой торговли: к новым просевшим уровням европейского спроса придется адаптироваться как Китаю, так и США, многие компании которых зависимы от европейского рынка».

  Очевидно, что эта ребалансировка будет стоить КНР замедления экономического роста. Несмотря на то что сейчас экономика Китая - это всего 7% мирового ВВП, именно бурный рост Поднебесной разогревает сырьевые рынки по всему миру. По данным ВТО, Китай занимает 30% мирового рынка алюминия, 47% - стали и 40% - меди. Пузыри раздулись на рынках недвижимости Австралии и Канады, которые получили активный приток инвестиционных и спекулятивных капиталов, а также доходов на фоне резкого роста подогреваемых китайским спросом ресурсных рынков.

  Что касается США, то высокотехнологичные американские компании вроде Microsoft и Oracle уже прогнозируют снижение продаж на европейском рынке. Однако Штатам хватает и внутренних проблем: рост ВВП в первом квартале недавно пришлось пересмотреть в сторону понижения - с 3,5 до 3%. Получается, мы наблюдаем самый анемичный выход из рецессии за всю послевоенную историю страны. Спрос на кредиты среди населения остается низким, банки сокращают кредитование корпоративных заемщиков, следовательно, стоит ожидать падения конечного спроса. Не в лучшей форме и американские госфинансы: дефицит бюджета крайне высок, госдолг стремительно растет. Доля государства в доходах населения достигла рекордных 25,7%, при этом около 12% располагаемых доходов американцев обусловлены госстимулами. До 7% ВВП сейчас формируется за счет дополнительного стимула со стороны правительства (снижения налогов, наращивания расходов и выплат). Сократив стимулирование сейчас, власти США ударят по доходам домохозяйств. Пока они воздерживаются от такого решения, однако неустойчивость нынешнего американского роста налицо: кризис в Греции наглядно продемонстрировал, что государственной помощью злоупотреблять не стоит. «Падение американских бирж б мая, когда провал в моменте достигал 9%, уже подзабыто, - отмечает Боб Джанджуа, - но это очень тревожный знак того, насколько хрупок рынок США, а вместе с ним и экономика». Такая острая реакция спекулянтов на любой негатив - симптом того, что второй удар кризиса ожидаем. Все только ждут сигнала...

  Новая реальность

  Глобальный кризис начался из-за слишком больших накоплений у одних, в первую очередь Китая, и слишком больших долгов у других - Соединенных Штатов и Европы. За прошедшее время ситуация не изменилась, уверен Егор Сусин из Alpari. «Снизив ставки, удалось уменьшить стоимость обслуживания накопленных долгов. Финансовые системы всего мира были накачаны большими объемами ликвидности, которая там же и застряла, потому как нет качественного заемщика, компаниям нет смысла активно инвестировать, так как производственные мощности избыточны, - объясняет эксперт. - Власти большинства стран решили вопрос просто: они взяли на содержание неплатежеспособные домохозяйства. Но это не снижает кредитной нагрузки, а просто перераспределяет ее».

  Мир хорошо погулял в эпоху докризисного бума, теперь пришло время затягивать пояса: кредитования в прежнем режиме и разбрасывания денег не будет еще долго, а это значит, что и потребление не будет столь динамичным, как в последнее десятилетие. Приличная же часть мировой экономики работала именно на этот самый избыточный спрос.

  Переломить ситуацию к лучшему, по мнению Боба Джанджуа, могли бы следующие меры. Во-первых, резкое изменение в поведении бизнеса - увеличение инвестиций и заимствований, наем рабочей силы. Во-вторых, новый фискальный стимул со стороны США. В-третьих, новый рост кредитования в Китае. Проблема в том, что все три варианта сейчас маловероятны: слабый потребительский спрос во всем мире, огромный дефицит бюджета США и перегрев на рынке недвижимости Китая не дают простора для подобных маневров.

  Возврат к предыдущей экономической модели вряд ли возможен. «Это будет мир, в котором одна рецессия с удивительной быстротой сменяет другую, - прогнозирует аналитик Societe Generale Альберт Эдварде. - Мир, где по долгам расплачиваются, а не накапливают их, мир, которому еще много лет придется ждать новой волны роста». По оценкам, приведенным в докладе McKinsey Global Institute «Долг и делеверидж: глобальный кредитный пузырь и его последствия», нынешний кризис может затянуться на шесть-семь лет и привести к совокупному падению мирового ВВП на 25%.

  ***

  Нынешний кризис может затянуться на шесть-семь лет и привести к совокупному падению мирового ВВП на 25%

  ***

  Российский синдром

  Наша страна не сможет укрыться от экономического цунами, а масштабы потерь будут всецело зависеть от глубины и продолжительности кризиса в мировой экономике. В 2008 году цена на нефть упала с пика в 140 долларов за баррель до 35 долларов менее чем за полгода. В бюджете немедленно образовались огромные дыры. Экономическая экспертная группа рассчитала ненефтегазовый дефицит бюджета: сейчас он достиг рекордных 13,5% ВВП. Нынешнее относительное благополучие - результат комфортных котировок на сырьевых рынках. Но эта ситуация слишком хрупкая. «Сегодня цена на нефть завышена из-за спекулятивной скупки нефтяных контрактов в расчете на высокие темпы роста мировой экономики, - отмечает главный экономист Glushkin Sheff Дэвид Розенберг. - Если долговой кризис в Европе спровоцирует на континенте повторную рецессию, а также в случае возможного охлаждения роста в Китае и США, не исключено падение цены на нефть ниже 50 долларов за баррель уже в ближайшие месяцы». Но даже и без потенциального обвала нефтяных цен России не удастся безболезненно пережить второй удар кризиса. Она неминуемо пострадает от уже реализованного риска, связанного с падением евро. «Вероятный риск для банков - ухудшение финансового состояния того сегмента корпоративных клиентов, чья продукция конкурирует с европейским импортом. Имеется в виду машиностроение и транспортное оборудование, химия и фармацевтика, легкая промышленность, деревообработка, производство продуктов питания», - отмечает экономист центра стратегических исследований Банка Москвы Михаил Хромов.

  ***

  Финансовые биржи накрыла вторая волна кризиса. Европейские рынки уже находятся в «медвежьей» зоне

• Читать Закрыть 13

  05.07.2010 K2Kapital
  Альпари: бивалютная корзина прибавила 1 коп

  "Закрытие дня на российском валютном рынке не принесло сильных сюрпризов, стоимость бивалютной корзины за день выросла на 1 копейку, до уровня 30,71 рубля за корзину. К закрытию дня средневзвешенный курс европейской валюты расчетами «завтра» на ММВБ прибавил 3 копейки и закрылся на уровне 39,03 рублей за евро. Доллар немного потерял, курс доллара расчетами «завтра» на ММВБ снизился на 3 копейки, закрывшись на уровне 31,13 руб. К закрытию торгов на ММВБ несколько ухудшилась ситуация на ресурсных рынках, цены на нефть начали снижаться, но рынок неликвидный, потому эти колебания пока не оказали сильного влияния. Риском для рубля может стать падение цен на нефть в ближайшие дни, т.к. экономическая ситуация продолжает развиваться по негативному сценарию. Поддержанные за счет активного стимулирования экономики развитых стран сейчас сталкиваются со сворачиванием стимулирующих мер, что заставляет смотреть на второе полугодие с негативом", - так прокомментировал к2к закрытие сегодняшних валютных торгов руководитель аналитического отдела Альпари Егор Сусин.

  http://www.k2kapital.com/quote/comments/280639/

• Читать Закрыть 14

  02.07.2010 Gazeta.Ru
  Евро почуял спрос

  Курс евро взлетел на 67 копеек и почти приблизился к 39 рублям. Единую валюту поддержали европейские банки, распродававшие активы и скупавшие евро, чтобы рассчитаться с ЕЦБ. В результате мировые биржи потеряли накануне 0,3–3%. Позиции же доллара ослабили данные по безработице и промышленности в США. Дальше будет хуже: инвесторы начинают понимать, что их ожидания по экономическому росту были завышенными.

  Средневзвешенный курс евро расчетами «сегодня» на единой торговой сессии (ЕТС) ММВБ подскочил на 67 копеек и составил 38,98 рубля. Средневзвешенный курс доллара расчетами «завтра» на ЕТС ММВБ упал на 18 копеек, до 31,19 рубля. Таким образом, бивалютная корзина подорожала на 21 копейку и составила 34,70 рубля против 34,49 рубля по итогам предыдущих торгов.

  Такой скачок евро по отношению к рублю обусловлен укреплением единой валюты на рынке forex. Так, с утра евро торгуется к доллару на уровне вчерашнего закрытия – 1,2527. В четверг европейская валюта показала рекордный дневной прирост 2,5%.

  Главным фактором послужила ситуация с ликвидностью в еврозоне. В четверг, 1 июля, европейские банки должны были вернуть регулятору 442 млрд евро, которые они получили год назад в обмен на оставленные в залог ценные бумаги (чтобы пережить кризис за кредитами Европейского центробанка (ЕЦБ) обратился 1121 финансовый институт). Но всей суммы им найти не удалось – 171 банк обратился к регулятору с просьбой выделить им краткосрочный кредит на сумму 139,1 млрд евро, что и было сделано. «Однако в четверг выяснилось, что этих денег недостаточно, банки не могут рассчитаться в ЕЦБ, и был проведен еще один внеочередной аукцион, на котором банки получили шестидневные кредиты на 111,2 млрд евро.

  Необходимость рассчитаться с ЕЦБ заставила банки распродавать активы, сокращать рисковые вложения и скупать европейскую валюту», – объясняет начальник аналитического департамента Альпари Егор Сусин. Что и вызвало рост цены евро.

  В результате накануне обрушились сырьевые и фондовые площадки. Цена августовского фьючерса на американскую WTI опустилась на $2,68 до $72,95 за баррель, на североморскую Brent и российскую Urals снизилась на $2,67 и составила $72,34 и $70,69 соответственно.

  Британский FTSE 100 рухнул на 2,26%, французский CAC 40 на 2,99%, немецкий DAX на 1,81%. Американский Dow Jones Industrial Average по итогам торгов потерял на 0,42% и составил 9732,53 пункта, что является самым низким значением в 2010 году. При этом снижение индекса продолжалось шесть торговых сессий подряд, чего не происходило почти полтора года. Standard & Poor's 500 снизился на 0,32%, до 1027,37 пункта, а в ходе торгов его значение опускалось до минимального уровня за девять месяцев. Индекс Nasdaq Composite сократился на 0,37% и составил 2101,36 пункта.

  Негатива на американских площадках добавила и слабая макроэкономическая статистика. Так, число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, увеличилось на прошлой неделе на 13 тыс. – до 472 тыс., тогда как эксперты ожидали сокращения на 2 тыс. (до 455 тысяч). Уровень безработицы вырос в июне до 9,8% с 9,7% месяцем ранее, говорят эксперты. Разочаровали инвесторов и данные по промышленности: индекс производственной активности (ISM Manufacturing) в июне упал до 56,2 пункта по сравнению с 59,7 пункта в мае. При этом аналитики ожидали снижения всего до 59 пунктов. «Показатели были разочаровывающими в равной степени для всех», – цитирует Bloomberg главного инвестиционного директора Boston Advisors Майкла Вогельзанга.

  «Страх, беспокойство и неуверенность проникли в каждый уголок рынка. Очень мало оснований быть оптимистом, а неприятные сюрпризы в виде макроэкономических данных продолжают подталкивать инвесторов к продажам», – соглашается аналитик Schroeder Equities Даниэль Вестон.

  Похожие тенденции наблюдаются и в Азии. Так, в Китае производственный индекс, рассчитываемый ассоциацией логистики и закупок, упал в июне до 52,1 пункта с 53,9 пункта в мае. Похожие тенденции зафиксировали опросы менеджеров в Австралии, Южной Корее, Индии и на Тайване, сообщает «Интерфакс». Экономика взяла в ходе оживления «типичную паузу», считает бывший руководитель Федеральной резервной системы (ФРС) США Алан Гринспен. В интервью CNBC он пояснил, что это связано с ситуацией на фондовых рынках: сейчас цены акций выступают для экономики опережающим индикатором, в отличие от обычной ситуации, когда экономические тенденции определяют динамику бирж.

  «Общая ситуация сейчас серьезно ухудшается. Экономики большинства стран, по сути, находятся на аппарате искусственного дыхания, который работает за счет наращивания госдолга. Рынки закладывались на то, что правительственные меры позволят оживить экономику. Но в реальности, как только госстимул сокращается, многие сектора показывают резкое падение», – говорит Сусин. «Можно говорить о смене ожиданий: если весной участники рынка считали, что мировая экономика будет восстанавливаться лучше прогнозов, то теперь – на фоне слабости Европы – считается, что темпы роста могут упасть», – соглашается начальник аналитического департамента ИК «Грандис Капитал» Денис Барабанов.

  http://www.gazeta.ru/financial/2010/07/02/3393664.shtml